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进入5月份，A股市场将作何表现呢？

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，经过前期调整后，市场已具备中线价值，战略上不必悲观，可逐步转向乐观，A股中期修复行情有望开启。

中信建投证券指出，未来一个季度，市场整个内外环境的改善趋势是大概率事件。因此，战略上不能再悲观，要逐步转向乐观。

中金公司同时指出，向前看，虽然市场内外部仍有较多不确定性，但市场已经具备中线价值，对于后市不必过于悲观。

中信证券认为，现阶段前期影响市场的因素已陆续出现转机，随着市场受迫性卖出压力充分释放，极端悲观情绪逐渐修复等，预计5月起A股将开启持续数月的中期修复行情。

不过，中信建投证券提醒投资者，市场内外主要矛盾的改善过程很可能存在一定反复，投资者还是要做好市场在底部区域有一定阶段震荡的准备。因此，战术上要有一定耐心，宜徐徐图之。

配置方面，稳增长仍然是多家机构看好的主线。中金公司表示，结构上，低估值“稳增长”领域仍具备一定配置价值。

海通证券同样建议投资者，可继续围绕稳增长主线进行布局，新基建弹性更大。

中信证券：中期修复行情有望开启

目前，前期影响市场的因素已陆续出现转机，市场受迫性卖出压力充分释放，极端悲观情绪逐渐修复，预计5月起将开启持续数月的中期修复行情。

具体而言，首先，国内局部疫情局面出现明显改观，政治局会议再次强调统筹经济发展与防疫。其次，决策层在基建发力、地产托底、市场主体纾困和平台经济 健康 发展等维度再次全面定调并回应市场关切。

再次，美联储加息和缩表5月落地，海外通胀重压下贸易摩擦环境或阶段性改善。最后，上市公司一季报落地，市场进入业绩真空期和信心恢复期。

配置方面，经过4月的调整，近期部分资金已经开始积极布局，投资者对边际上积极的信号也极为敏感。

因此，随着影响市场的上述四大因素陆续出现积极信号，预计5月将开启中期修复行情，建议投资者积极布局现代化基建、地产、复工复产和消费修复四大主线。

中金公司：市场已具备中线价值

其中，美国一季度GDP出现环比负增长比预期更早，可能表明疫情之下超级刺激政策的后遗症叠加供给冲击的负面影响已经开始显现。

向前看，虽然市场内外部仍有较多不确定性，但市场已经具备中线价值，对于后市不必过于悲观。

中信建投证券：战略上可逐步转向乐观

展望后市，未来一个季度，战略上不能再悲观，要逐步转向乐观，整个内外环境的改善趋势是大概率事件。

不过，市场内外主要矛盾的改善过程很可能存在一定反复，投资者要做好准备市场在底部区域还会有一定阶段的震荡，操作战术上要有一定耐心，宜徐徐图之，以逢低位布局为基本原则。

配置方面，整体而言，今年A股获取收益的一个重点是把握低位布局。而节前市场位置符合底部条件，投资者可将其视为今年的“黄金坑”。

国泰君安证券：5月上半旬有望迎来反弹

展望后市，随着短期边际因素的催化，如美联储加息落地等，5月上半旬A股有望迎来一定反弹。

不过，由于盈利前景以及信用宽松路径仍然模糊，股票市场还未到反转时机，反弹之后仍以指数弱势整理和结构性的机会为主。

在反弹当中，投资者战术重点不在进攻，而是在于风格切换，由成长切向价值，成长反弹更要切换。其中，供应链供给能力的修正并不是当前市场的核心矛盾，市场的核心在于需求恢复的必要性以及通胀的趋势。

配置方面，成长风格在未来仍要面对盈利预期的下修以及拥挤的交易结构，投资的重点在低风险特征的股票，布局和稳增长相关的周期和消费。

海通证券：市场进入政策底到业绩底之间的布局期

从投资时钟、股市估值、调整时空角度分析，A股大概率已经进入一轮周期的底部区域。当前政策底已经很明确了，市场正处在政策底到业绩底的中间阶段，着眼长期，进入布局期。

根据2005、2008、2012、2016年几次市场见底的经验，市场底出现均伴随五大类领先指标中三项企稳。截至目前，五类领先指标中只有社融已经企稳。其他指标能否企稳，未来需要持续跟踪稳增长政策的效果，及国内疫情防控情况，还需跟踪海外经济情况。

华泰证券：5月A股具备反弹条件

4月人民币快速贬值并未导致北向资金大幅净流出，A股下跌的主导力量是融资盘大幅净流出。在融资成交额占比已趋势性下降16个月、连续创2014年以来新低的背景下，4月融资盘大幅净流出可能会增强长线资金的入场意愿，或意味着“最后一跌”。

进入5月，A股具备反弹条件。一方面，与3月5日政府工作报告相比，4月29日中央政治局会议有六点边际变化，包括“扩大内需”的升级、“政策工具”的扩展、“加强基建”的升级、“地产政策”的地方自主性提升、“股票市场”的表述变化、“平台经济”的表述变化。另一方面，5月5日美联储加息将落地。

招商证券：上行将始

目前，A股过去的调整和当前的估值已经对过去诸多冲击进行了充分定价，未来将会随着疫情缓解、稳增长发力、外部环境缓解进入震荡上行周期。

综合基本面、事件和政策，疫情后经济活动的恢复成为选行业的核心思路。展望后市，重点推荐受益于新开工和施工提速的板块，包括水泥、工业金属、钢铁、化工等传统基建以及光伏、风电、储能等新基建。

兴业证券：市场已经处于底部区域

整体而言，当前市场已经处于底部区域。一方面，悲观预期已很大程度得到反映、释放。另一方面，决策层连续在多个重要场合加码“稳增长”、稳定市场预期，不断夯实“政策底”。最后，大部分底部特征指标已经达到或者接近 历史 市场底部水平。

但从时间上看，当前市场仍处在消耗、震荡、整固的阶段，复杂底部的构建很难一蹴而就。包括海外尾部风险仍待释放，国内疫情对于国民经济、企业盈利的拖累仍未完全显现。另外，参考 历史 ，大跌之后，除非政策出现系统性的放松，市场在底部区域通常需要经历一段消耗、整固的过程。

平安证券：积极信号正逐步体现

前几个交易日，市场在负面情绪快速释放后迎来超跌反弹，主要源于疫情边际好转、政治局会议释放更为积极的政策信号以及情绪的自然修复。

展望后市，市场的积极信号在逐步体现。一方面，国内疫情和政策迎来积极变化，同时中央政治局会议就疫情、经济增长以及平台经济等市场关心的问题进行回应，有效稳定市场预期。另一方面，外部不确定性再度上升，美联储加息在即，地缘政治冲突反复均对情绪形成扰动。

华西证券：3000点以下无需悲观

4月以来，国内疫情、供应链冲击及对稳增长信心不足等因素压制市场风险偏好。展望后市，在悲观预期集中释放后，A股估值水平回落至 历史 低位，当前权益市场配置性价比逐步显现，上证指数在3000点以下无需悲观。

具体而言，本次政治局会议明确稳增长的政策总基调将延续，后续随着国内疫情好转，疫情防控优化，基建、消费、房地产等领域政策将持续发力，疫情冲击最大的阶段正逐步过去，市场情绪有望得到修复。

校对：施鋆

中信证券：2021年资本市场十大展望

上周市场直接从3450一带直接打到了3180一带。指数的调整是剧烈的，指数一周没了5%！尤其是7月16日的百点大长阴线宣誓了调整的力量是。这次创业板的调整确定了调整的态势。可以说每次市场的连续大阴线调整，尤其是百点长阴线调整破坏力都是相当大的！如果按照传统牛市来看，市场长阴频现和急跌确实也是牛市的一大特征。但是上周这种连续暴跌又没有快速收回，这也是与之前牛市不同的。如何正确的解读这种大阴线、暴跌之后不收回？我们的看法是，这是牛市第一阶段走完！也就是日线的牛市一浪上涨明确走完，二浪调整也来到尾声，但是这个2浪需要时间来化解，一方面是化解大阴线的破坏力，另一方面是给险资足够的时间和空间进场。

其实我对于牛市没有改变，之前市场熊转牛是确定的，而最近的这种调整不是牛再转熊。而是牛市的一大特征，但这次是在刚开始的牛市，是一个分化的全面牛市。如果你有记忆和经验的话，应该知道，上周的波动不惊讶。牛市爱出现大跌和大阴线。就拿最近的牛市来看2014、2015年牛市就是如此，无逻辑、无原因的暴跌大跌很多，与这次不同的是那些都是牛市中期或者高潮的暴跌、大跌都是很快收付。因为这次还是在初期，且很多事没有做完，不能走快牛杠杆牛，要走 健康 牛，所以再度回来很正常。

这次调整性质如何？调整的时间？调整的空间呢？这次调整的性质如何呢？我的看法是牛市第一阶段走完，也就是波浪理论的日线1浪走完，来到2浪调整。创业板上涨之后的主板不涨，大资金推动来到尾声，这是我们在之前就说过的。这是牛市正常调整，没有改变牛市的本质，这一判断的主要依据是市场走到现在量能是根本，不管涨跌，现在是连续12个交易日超过万亿。而从调整的时间来看，历次牛市都是大金融等板块在牛市第一阶段上涨完毕以后，会修整大概一个月时间，这个时间要从上周的周中就开始算，也就是这次调整时间大概是到8月中旬左右。再从调整空间来看，因为创业板是领头羊，是强势板块，所以看主板，主板是在构筑3150—3450的箱体内运行，这是指数的调整空间，而创业板向下的极限空间应该是在2550—2530一带。

调整的目的呢？这次调整的目的有很多。国内外消息导致和干扰。不要杠杆牛、快牛而是要慢牛、 健康 牛、长牛这是表明的。深层次来看是要股市不要太快，跟着经济面更贴合。而我们认为最主要和重要的调整目的是洗仓、洗盘、调仓换股、风格切换！是为了给刚刚货币提高额度的险资这样的性质的资金来提供再度上车的机会！给这样性质的资金提供低位、低价吃货的时间和空间！这个很明显，因为他们还没上车，类似的“国家队”吃货不够，大概率是不会立刻起来，而是要给这样性质和规模的资金充足的时间和空间来进货、吃货！

而上周科创板中芯国际上市以后，寒武纪即将上市。下周优又是科创板一周年生日。

1、证券基金业迎利好：证监会鼓励并购重组 支持员工持股。 这是实实在在的大利好，官方鼓励并购重组，可以说是牛市核心动力不用怀疑了。券商这些大金融股不是瞎涨的，这次是改革推动。不过短期走势来看，券商股这些应该休息下，等待下一波。

2、A股千亿级利好“好险企”权益投资上限从30%升至45%。 这条是上周五最重磅的消息了，分析认为，国常会及银保监会本周对险资权益配置的“松绑”将大幅拓展权益投资空间。出于风险偏好及I9法则限制，保险公司不会很快增加权益配置，考虑当前时点，更多表达了决策对市场的呵护。天风估算，未来3年每年股票市场新增险资资金在2900-5300亿之间。短期千亿级别，中长期是万亿级别的中长线增量资金即将进来。难道说为什么突然会这样调整他们入市的门槛？这次大盘这么快的调整下来，是不是为了给他们腾出进场的空间、时间、筹码？

投资者有没有注意到，自行上周市场猛烈调整以来，风向转变了，市场从开始各种降温的声音再度是暖风频吹了。市场风向又开始变了。我们需要理解和容忍我们的市场，他每次上涨都是涨过头！每次下跌都是下跌过头！前几天是上涨过头了，而这几天我们的判断是下跌过头了！

3、天安财险等四家险企两家信托公司被接管 期限暂定一年。 这件事影响很大，金融机构正本清源，是近期调整原因，行业的清理和 健康 发展。

4、证监会依法对新时代证券、国盛证券、国盛期货实行接管。 这也是券商业界的大事，官方也说了，基本上对于资本市场影响不大。大家都知道这事的原因。所以影响客观分析，这反倒是好事！叠加方正证券的事情，这些拉开了券商变革的序幕！

5、外围综述：美股三大指数涨跌互现 蔚来 汽车 股价跌逾14%。 外围市场整体变动不大，现在外面的资本市场平稳，反倒是消息面有干扰，但也是影响在递减。

1、大盘日线2浪调整完毕，周线大3浪上涨来到转折。 我们延续之前对于市场的看法，第一阶段大股票推升的阶段已经结束，场外增量资金推升大权重、大蓝筹的阶段过去，这是上上周就强调的。所以市场很快就是来到调整阶段。

如果对应波浪理论来看，沪指这里应该是日线的1浪上涨走完，且现在来到了2浪调整的尾声。现在是日线级别2浪调整尾声，酝酿3浪上涨。但是因为这波2浪调整过快、过猛、幅度过大，是大阴线的下杀！所以是需要很长时间来化解，且这根大阴线会需要至少两次来试探才能化解和吞噬。这是日线级别的波浪理论粗浅看法。

如果从周线级别来看，沪指明年是周线级别的大3浪上涨，现在是3浪上涨没错，目前的问题是3浪的结束还是进行中这是一个争议。我们暂时的看法是这个大3浪还是处在上涨阶段之中，虽然是遇到挫折，但没结束。这个3浪进行中。如果说是3浪上涨没有结束，没有开展4浪调整，那么对应到日线级别就是不会调整很多。这就是长线保护短线！现在应该是周线级别大3浪上涨刚开始，沪指回到5周线+缩量就是到位。所以短期就算是再向下弄一下，也没什么可担忧的。

2、三大赛道全部崩塌之后，后市资金外溢情况和板块。 上周市场导致调整加剧的内外部不确定因素的突然爆发。尤其是贵州茅台突然带崩了白酒、医药这样的大消费，券商股突然崩塌带崩大金融、中芯国际、寒武纪导致的 科技 股回踩和提前获利了解。大消费、大金融、大 科技 三条主赛道全部崩溃和资金外溢。这些品种很难说就是彻底终结，因为 历史 上他们都是还会创新高，但肯定是会有部分资金外溢出来。

十字星： 上周五的十字星非常具有意义，有人说这就是止跌信号或者下跌中继。这都是不懂技术或者不是真正的技术。因为技术上来看，十字星给的信号是本身不具有意义，十字星不具有意义！十字星的意义是后面的一根k线走势才是具有方向意义和转折意义。所以说，周一如何走是非常关键的。我个人的看法是做起码，下周大盘会在周初期有反弹、反抽，然后看大盘的量能和板块情况。

缩量： 上周五市场的急剧缩量是看成做空动能衰竭和调整尾声的信号。量能是一个非常重要的信号。我们认为这是值得注意的，这应该是阶段调整的尾声信号和量能衰竭的标志。如果按照牛市来说，这是一个标志和意义。应该是止跌了。如果后续在这里企稳以后，量能再度萎缩一点更好。

个股止跌： 上周很多个股出现止跌信号，随后反复。可是上周四和周五明显的很多个股不再下跌，很多板块率先止跌。这也是上周五非常积极的信号。

板块形态： 上周市场在券商股跌停潮和补跌完毕之后，我们认为是调整完毕。而金融股，尤其是银行和券商在上周表现出了诱多之后不再下跌，这种抗跌也是阶段下跌尾声的意思。下一步板块的表现是等待出现率先出现板块效应上涨的个股，走出强势板块。

过去的2020年极不平凡，即将到来的2021年扑朔迷离，在这个跨年的时刻，中信证券(港股06030)研究部根据全面客观的研究成果，重磅推出2021年资本市场十大展望，希望能为您带来一些思考和启示。

展望一：中国权益投资的黄金十年已经开启，预计2030年A股上市公司超过6200家，总市值规模达到210万亿。

未来十年将是中国资本市场波澜壮阔、蓬勃发展的黄金时间窗口，原因有三：

第一，中国经济持续 健康 增长，将不断催生出大量优质企业，推动A股基本面不断改善。中国经济结构调整提速，高质量发展的特征日益凸显，新兴行业的占比提升将全面改善市场估值体系。

第二，资本市场改革加速推进，将夯实直接融资体系的制度基石，显著提升投融资效率。全面注册制打通一二级市场，退市制度推出加速优胜劣汰，金融开放不断迈向更高水平。上市门槛外升内降，加上“新经济”的中概股集中回归，优质的成长标的将在中国资本市场集聚。

第三，国内外增量资金将趋势性增配中国权益资产。中国经济的全球占比不断提升，核心资产表现优异，全球增配A股的趋势将持续增强。资管新规约束下，理财等类固收产品的预期收益率不断下行；“房住不炒”政策定调下，房地产的投资属性显著下降，权益资产的相对吸引力将显著增强。国内居民部门的资产配置中，权益资产的占比将趋势性提升。

在不断涌现的优质企业、更有效率的资本市场、持续入市的增量资金三大因素共同作用下，中国权益投资的黄金十年已经开启，预计2030年末A股上市公司将超过6200家，总市值规模达到210万亿。

展望二：预计2021年中国GDP增速为8.9%，将依然是增速最高的主要经济体。2030年中国名义GDP规模将达200万亿，超越美国成为全球第一大经济体。

预计2021年中国GDP增速为8.9%，发达经济体8国集团GDP增速为4%，中国将依然是全球增速最高的主要经济体。基数效应下，各季增速“前高后低”，主要动力来自于消费和制造业投资。宽松政策将温和回归常态，预计2021年社融同比增速缓慢回落至11%~12%，财政赤字率适度下调到3.2~3.3%。

全球经济错位复苏，中国领先欧美，而欧美领先其它经济体。预计2021年全球新冠疫苗供应量50~55亿剂，可满足约26亿人接种，发达经济体接种进度快于新兴经济体。海外政策依然宽松，预计2021年美日欧三大央行净扩表规模2.2万亿美元，欧美财政刺激计划规模约合1.8万亿美元。

未来十年中国将成为全球经济增长的最重要引擎。预计中国在2021年的 社会 消费品零售规模将超过美国，2025~2030年间GDP将超越美国，2030年中国名义GDP规模将达到200万亿，全球占比约为22%，超越美国成为全球第一大经济体。

展望三：预计2021年全面注册制和退市新规落地，A股IPO上市650家，融资规模5500亿，退市40家。预计2022年起A股退市率将维持在2%左右，优胜劣汰将明显提速。

主板注册制改革条件已经成熟，预计2021年上半年正式落地，三季度首批主板注册制公司发行。预计2021年全市场IPO上市约650家，从各板块排队公司数量判断，增量IPO仍主要由创业板和科创板贡献。预计全市场IPO募资规模约5500亿，其中主板800亿，创业板2400亿，科创板2300亿。在宏观政策温和回归常态、增量资金持续流入A股、发行主体选择上市时机的背景下，预计IPO融资对市场流动性的冲击有限。

退市制度改革已经开始征求意见，或将于2021年初正式推出。预计2021年A股被动退市公司约40家，过渡期后，预计A股退市率将从2022年起维持在2%左右，优胜劣汰将明显提速。

展望四：预计2021年A股净流入资金7500亿，机构化趋势将加速。未来5年，外资和公募持股市值将分别达到8.3万亿和9.1万亿，是增量机构资金的最大来源，专业机构的持股占比将超过30%。

预计2021年A股净流入资金7500亿。其中，净流入资金主要包括：权益类公募9500亿，北上资金2000亿，保险权益2000亿，理财子权益1000亿，私募及两融等1500亿。净流出资金主要包括：IPO资金分流5500亿，产业资本减持净流出3000亿。

未来5年，国内居民和海外资金将趋势性增配A股，国内居民增配机构产品的占比将持续提升。专业机构在A股流通市值的持股占比将明显上升，散户持股占比将快速下降。

预计A股2025年末的自由流通市值将达到105万亿，其中，专业机构的持股占比将从当前的21.5%提升至30.5%，产业资本的持股占比将从50%下降至47.5%，而散户的持股占比将从28.5%下降至22%。

未来5年，外资和公募是增量机构资金的最大来源。到2025年末，预计公募的持股市值将从当前的4.1万亿提升到9.1万亿，占比提升至8.7%；随着A股纳入国际指数的因子权重进一步提高，外资持股市值将从当前的2.8万亿提升到8.3万亿，占比提升至8%；私募的持股市值将从当前的2.1万亿提升到4.5万亿，占比提升至4.1%；保险的持股市值将从当前的1.6万亿提升至3.7万亿；银行理财子的持股市值将从当前的0.3万亿提升至1.8万亿。

展望五：预计2021年资管新规不会再全面延期，居民资产再配置将提速，权益资产依然是最重要的配置方向，超万亿资金将借道机构产品流入A股。

资管新规的过渡期2021年结束，预计不会再全面延期。现金管理类理财新规落地后，发展方向将基本对标货币基金，预计会影响约5.4万亿的存量产品，这些产品的资产端将转向短久期、高评级的品种，预期收益率将快速下行。其它受资管新规到期约束的产品，也将经历类似的收益率下行和规模压缩的过程。

在固收类产品收益率下行和“房住不炒”的定调下，2021年国内居民资产再配置的选择中，权益资产依然是最重要的配置方向。预计2021年将有超过万亿的居民资金通过公募、保险和银行理财子等机构产品渠道流入A股。

展望六：预计2021年上半年全球大宗商品价格涨速较快，未来3年中枢价格依然将持续上行。按照年度均价，预计价格涨幅由高到低依次为：农产品、原油、基本金属、贵金属、动力煤。

在全球流动性宽松、经济逐渐恢复的背景下，需求回暖与供给瓶颈叠加，预计未来3年内大宗商品中枢价格将持续上行。需求端回暖是大宗商品市场2021年最重要的变量，但产能周期造成的供给瓶颈和长周期的低库存会支持大宗商品价格在中期持续上行。叠加流动性和通胀预期因素，2021年上半年大宗商品价格整体将表现更好。

按照年度均价，预计2021年大宗商品价格涨幅由高到低依次为：农产品、原油、基本金属、贵金属、动力煤。首先，天气影响产量，农产品价格向好，尤其是供需缺口较大的玉米和大豆。其次，需求持续恢复，布伦特原油价格中枢2021年预计将回升至55美元/桶。再次，铜矿供给相对刚性，低库存放大需求恢复带来的价格弹性，铜价周期性上行。第四，美国通胀回升成为推升2021年金价的核心动力，预计金价将重回前期高点。最后，供需基本平衡，煤价中枢有望保持平稳。

展望七：预计2021年三季度美元指数将跌破85，人民币兑美元将升至6.2，美元进入中长期贬值阶段，外资将趋势性增配中国资产。

预计美国经济的全球占比自2020年起持续趋势性下降，美元进入中长期贬值阶段。未来美联储的货币宽松政策相对欧央行力度会更大，且持续时间更长。耶伦担任美国财长后，“财政货币化”取向将更明确，美元供给充裕，欧美利差因素导致美元相对欧元走弱。

随着疫苗广泛接种，预计2021年二三季度病毒传染系数下降，全球风险偏好回升，推动资金趋势性回流非美货币等风险资产。预计跨年后美元指数继续下行，在三季度跌破85，其后随着联储扩表减速，美国经济恢复和长期国债收益率上行，四季度美元指数有望企稳回升。

出色的疫情防控，较高的中美利差，领先的经济增长，仍将继续支撑人民币升值，预计本轮在岸汇率升值的高点在2021年三季度，将达到6.2左右。

预计2021年外资将继续增配中国，通过陆股通渠道净流入A股将超过2000亿，通过银行间债券市场直投和债券通渠道净流入中国债券市场规模将超过1.5万亿。

展望八：预计2021年香港恒生指数盈利增速将达15%。未来3年香港市场将迎来40家左右中概股龙头的集中回归，迈入快速发展阶段，新经济龙头将成为新主角。

预计2021年恒生指数盈利增速将从2020年的-6.5%上升至15%，港股将迎来估值和盈利的双重修复，吸引南向资金净流入超过5000亿港币。

未来3年，香港市场将集中收获中概股回归的红利。美国《外国公司担责法案》已正式生效，根据法案内容，我们判断财务报告无法审计的美股中概股将在2024年二季度左右被禁止交易。预计香港市场将成为中概股回归的首选，代表“新经济”的美股中概股龙头将加速回归，预计未来3年回归数量分别为15、15、10家左右。二次上市公司允许纳入恒生指数和港股通，“新经济”龙头将替代传统板块，成为未来港股的新主角。

中概股回归激发市场热情，陆港两地互联互通机制逐步完善，粤港澳大湾区建设为香港再添动能，香港资本市场的境内外枢纽作用将愈发突出，迈入快速发展阶段。

预计2021年中证800盈利增速将从2020年的-2.8%上升至14.7%。其中，非金融板块盈利增速更是从2020年的1.3%大幅上升至24.9%。

2021年国内利率中枢先稳后降，预计10年期国债收益率运行区间为2.6%~3.2%，其中一季度高位震荡，二三季度趋势性下行，四季度有上行压力。

安全是发展的前提，底线思维下，国家总体安全观大图景下的投资主线有更持久的政策支持，其中的优质赛道值得中长期布局，重点集中在 科技 、能源、粮食、国防、资源五个安全领域。

第二，能源安全领域，我国将逐步建立清洁低碳的能源体系来推动可持续发展，其中开发潜力大、安全性高的光伏和风电，以及全球 汽车 电动智能浪潮中的中国电动化供应链最具发展潜力。

第三，粮食安全领域，中央经济工作会议首次强调种子，重提粮食安全，预计转基因玉米的商业化进程有望加快，种植产业链整体将迎来价格向上、技术变革、政策支持的三重利好。

第四，国防安全领域，“十四五”是我军在实现机械化后加速武器装备现代化建设的重要阶段，军工行业将在“十四五”的开篇之年延续高景气度并保持快速增长。

本文源自中信证券

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